14 juillet 2023

Point économique - Juillet 2023

« Les intérêts composés sont la 8^e merveille du monde. Celui qui les comprends les gagne, et celui qui ne les comprend pas les paie. »
Albert Einstein

Tableau des marchés : (au 14/07/2023)

Nous écrivions dans notre lettre de janvier : 

Si votre profil est de chercher du rendement sans risque, vous allez enfin revoir des produits qui vous permettront de générer des revenus sans volatilité, ne vous privez pas.

Pour ceux qui ont du temps devant eux et pour qui un peu de volatilité n'effraie pas, je ne pense que pas que ce soit une erreur d'entrer sur le marché à ces niveaux.

En résumé, concentrez-vous sur des sociétés rentables, qui ont fait leurs preuves ou sur des sociétés qui ont fortement chutées suite à ces hausses de taux. Quelques valeurs technos, internet et informatique ont été "jetées avec l'eau du bain" en 2022, il serait intéressant de s'y replonger.

Le marché est rarement juste, souvent sur-coté ou sous-coté. Profitez des phases maniaques du marché pour effectuer des achats à bon compte.

En vous souhaitant un bon début d'année, RDV en juin/juillet sous le soleil pour un point de mi-année !

Les investisseurs ne s'y sont pas trompés, les taux sans risque sont devenus très attrayants... (toute raison gardée) autour de 3,5% en Euros et 5% en Dollars.

Assez pour contenter certains, malgré l'inflation, et donc sortir du marché ceux qui demandent un couple risque/rendement agréable pour leur épargne.

A priori, les hausses de taux devraient toucher à leur fin et ralentir sur la deuxième partie de l'année.

Ça sent le Gaz ?

En fait non, le prix est retombé sur des niveaux d'avant la guerre en Ukraine, comme beaucoup de prix qui avaient flambés (sans jeux de mots)

Prix conteneurs maritimes :

Les valeurs technologiques, (NASDAQ) gagnent +30% depuis le début de l'année.

De bonnes sociétés furent "jetées" avec l'eau du bain fin d'année 2022.

Les PE (price earnings, multiple du chiffre d'affaires) étaient sous leurs moyennes durant 2022.

Des bons positionnements, voir un ETF NASDAQ ont très bien performé depuis ce début d'année. (cf newsletter de janvier)

Adobe : 

Meta (Facebook) :

Les banques centrales ont continué à augmenter leurs taux durant ce début d'année, ce qui a eu comme résultat d'assainir le marché. L'objectif est rempli ! Par exemple, le marché immobilier est à l'arrêt. Ce qui devrait poser d'autres problèmes dans la deuxième partie de l'année. Nous en parlerons plus bas.

La valorisation des actifs revient donc s'ajuster avec les flux générés (loyers) par ceux-ci en comparaison au taux sans risque. 

Pour faire simple : si votre banque vous donne maintenant du 3.5% sans risque, pourquoi aller s'embêter à aller acheter un appartement dont les loyers vous donneront un rendement de 2%…

Soit le loyer monte, soit le prix de l'appartement baisse... c'est à priori le prochain épisode que tout le monde attend. (ce qui se passe est d'ailleurs un peu les deux...)

Immobilier pschiit ?

Le secteur de l'immobilier s'adapte doucement, mais surement à ce nouveau monde de taux élevé et d'inflation.

Les prix ont une tendance légèrement à la baisse, les loyers à la hausse. Phénomène attendu pour compenser le rendement. Les acheteurs se font moins nombreux et les vendeurs commencent tout lentement à baisser leurs prétentions. Comme souvent sur le marché de l'immobilier, l'ajustement prend du temps vu l'inertie des ventes et la "non-liquidité" du marché.

Gros problème pour toute la chaine de valeur de ce marché : Agents immobilier, Courtier en crédit, Notaires, Promoteurs, Artisans, BTP... une crise assez silencieuse commence à toucher beaucoup de strates de l'économie.

Sans compter les : tensions avec les locations courtes durées Airbnb, diagnostique technique, fin des programmes de défiscalisation, taux d'usure, …

Une réponse pourrait être politique avec des politiques de relances (Incitations fiscales ?)

De bonnes affaires vont peut-être commencer à apparaitre sur le marché. Pour les investisseurs intéressés, il est probablement le temps de considérer une négociation pour un projet neuf, les promoteurs devant remplir leurs carnets de commande.

RDV début 2024 pour en savoir plus !

Ok et donc ?

Des opportunités se sont profilées sur cette première partie de l'année, nous pensons notamment à la minicrise bancaire en mars 2023 avec les banques US Silicon Valley Bank et Crédit Suisse. (plus personne n'en parle d'ailleurs…). De bonnes valeurs bancaire européennes étaient sous cotées (BNP PARIBAS, CREDIT AGRICOLE, JULIUS BAER..)

Pour ceux qui avaient encore en portefeuille le secteur du voyage et des loisirs, position prise après covid, le secteur s'est enfin ajusté aux bons chiffres, et les valeurs ont retrouvé des couleurs.

Pour les épargnants en "attente" ou en recherche de rendement, les dépôts à termes restent intéressants, également les OPCVM monétaire :

• 3,20% sur 1 an en Euro

• 5,10% sur 1 an en USD

Les marchés US & Européens dans leurs ensemble "paraissent" hauts et surévalués pour beaucoup, cependant certains secteurs d'activités ou géographiques sont encore décotés.

Japon :

Le marché japonais dans son ensemble parait moins cher (PE 16x) à l'achat que ses homologues Européens ou Américains, avec une qualité similaire.
iShares MSCI Japan ETF

Le secteur automobile : 

iShares STOXX Europe 600 Automobiles & Parts UCITS ETF

+26% depuis le début de l'année | PE : 5,80x 

Réel décote justifiée ? Personne n'achètera plus de voitures (Thermiques ?), le secteur est voué à disparaitre ?

Secteur peu glamour pour les sélections ESG (écologie)... ou désamour du marché, secteur qui a vocation à revenir dans la cote à un moment donné... (cela peut prendre plusieurs années…)

Le secteur bancaire :

iShares S&P U.S. Banks UCITS ETF

-21% depuis le début de l'année | PE : 8,59x vs PE du marché US : 28.6x

iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF 

+16% depuis le début de l'année | PE : 8,32x vs PE du CAC40 a 23.7x

Secteur qui a subi la mini-crise de mars avec les problèmes liés à la Silicon Valley Bank et Crédit Suisse au mois de mars.  Des craintes sur les bilans des banques suite à la hausse des taux, le secteur reste décoté vis-à-vis de sa moyenne.

Des opportunités restent attractives sur les marchés, les rendements des actions s'adaptant progressivement aux taux hauts.

Bel été à vous, rendez-vous en septembre pour la deuxième partie de l'année et en janvier pour notre lettre biannuelle. 

Voici comme d'habitude la liste des valeurs que nous suivons :

(source : simplywall.st)